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摩根士丹利華鑫基金:2020年債券市場“固收+”配置需求增強

來源:上海證券報 作者:王彭 發布日期:2020-01-23

2019年債券市場是相對平淡的一年,收益率窄幅波動,利率債上下波動不超過20個BP。面對已經拉開大幕的新一年,摩根士丹利華鑫基金發布的固定收益投資年度策略報告表示,2020年市場仍是相對低波動的一年,債券收益率低位與宏觀經濟低波動并存。在長期低波動時期,需更加重視信用債的票息價值和配置價值。

摩根士丹利華鑫基金表示,外資將成為配置中國債券的新主力。目前中美利差回到了130BP附近,處于歷史高位。外資配置中國債券比例升高,特別是利率債和高等級債。外資連續9個月增持中國債券,持倉已突破2萬億。未來外資行為仍值得關注。

整體而言,利率進入低波動時代,多空意義都不大。在長期低波動時期,更要重視信用債的票息價值和配置價值。信用債下沉的評級策略性價較低,應重視基本面研究,配置上要精細化擇券,不能盲目下沉評級,同時,將重點關注可轉債,衍生品、ABS等固收+產品的投資機會。

可轉債市場當前空前繁榮,多點開花,是值得重點關注的領域。轉債雖然短期估值略高,但2020年供需兩旺。固收+的配置需求不斷上升。底倉品種將關注正股優質、價格不高的核心標的,如銀行、交運、電力板塊等??萍己统砷L品種將是重要的彈性來源,關注5G,新能源,光伏,傳媒、券商板塊。此外,關注板塊有底部回升跡象的可選消費板塊,如汽車,地產后周期等。

不過,摩根士丹利華鑫基金認為,從不同平價水平轉債來看,當前轉債轉股溢價率也是略高于歷史中位數水平,還需警惕轉債市場過度交易帶來的估值過高風險。

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